重要なポイント
マイケル・バリー氏は、ビットコインが7万ドルを下回れば、強制売却や企業破綻など「恐ろしいシナリオ」が引き起こされる可能性があると警告した。
バリー氏は、損失が拡大するにつれて、大手企業のビットコイン保有者は資金調達条件の厳格化に直面する可能性があると主張した。
同氏はまた、仮想通貨をきっかけとした清算が、トークン化された金属製品を含む貴金属市場の急激な動きの一因となった可能性も示唆した。
2008年の金融危機前に米国の住宅市場に逆行する投資をしていたことで知られる投資家マイケル・バリー氏は、ビットコイン（BTC）のさらなる下落は強制売却や仮想通貨関連企業の破綻など、いわゆる「吐き気を催すようなシナリオ」を引き起こす可能性があると警告した。
2月2日のサブスタックへの投稿で、バリー氏は7万ドル、6万ドル、5万ドルという一連の下落閾値を提示し、これらの閾値が大企業の保有者の資金調達条件を厳しくし、弱小鉱山会社を破産に追い込む可能性があると主張した。
ビットコインが7万ドルで最初の危険ラインとなる理由
バリーの出発点は、価格の下落が資金調達の問題になる可能性があるということだ。
同氏は、株価が約７万ドルを下回ると、大企業の保有者の帳簿上の損失が拡大し、投資家の信頼が損なわれることで資金調達が困難、もしくはコストが上昇する可能性があると述べた。
同社の株式はビットコインの蓄積と密接に結びついており、 Strategy（旧MicroStrategy）は彼のフレームワークの中心的な例である。
彼の言うところ、リスクは会計上の利益ではなく、むしろ資金調達へのアクセスに関するものだ。
市場がビットコイン中心のバランスシートを構造的に脆弱だとみなし始めると、資本コストが上昇し、借り換えの機会が狭まり、「長期」保有者でさえも防御的な行動をとらざるを得なくなる状況が生じる。
6万ドルでビットコインの反射的売却リスクが上昇
バリー氏は、ビットコインの財務戦略にとって、次のレベルである6万ドル前後がさらに深刻なストレスポイントになると指摘した。
彼が説明したように、リスクは反射的なものである。
価格の下落はバランスシートと市場の信頼を弱める。
融資条件が厳しくなり、
販売の可能性を高めることができる
これにより、価格はさらに圧迫されることになります。
ブルームバーグは、この動きを過去1年間ビットコインの買いだめに費やした企業にとって潜在的な「デススパイラル」だと表現した。
これがバリー氏の警告の中心にある「もしも」だ。つまり、すべての企業株主が売却しなければならないということではなく、市場が強制売却の可能性を織り込み始め、その期待自体が不安定化を招くということだ。
5万ドルでビットコインマイナーは破産の危機に直面
バリー氏の3つ目の閾値は5万ドルで、この水準に達するとマイナーは破産に追い込まれる可能性があり、経営難に陥ったマイナーがコストを賄うためにビットコイン保有を清算したりポジションを解消したりせざるを得なくなった場合、さらなる売り圧力につながる可能性があると主張した。
マイニングは、収益が基礎資産で支払われる一方、コストは主に法定通貨（エネルギー、設備、労働力、資金）で支払われるため、価格に特に敏感です。
価格が下落すると、特にレバレッジが絡んでいたりヘッジが解除されていたりすると、弱いバランスシートがすぐに崩壊する可能性があります。
バリー氏の主張は、鉱山会社の破綻の波が市場を秩序ある売りから無秩序な売りへと移行させる可能性があるというものだった。
金属のスピルオーバー：ヘッジ理論ではなく清算メカニズム
バリー氏はまた、仮想通貨のストレスと貴金属の値動きを関連付け、仮想通貨の損失に関連した売り圧力が月末の金属関連商品の清算フローの一因となった可能性があると主張した。
ブルームバーグは、バリー氏が月末に最大10億ドル相当の貴金属が売却されると述べたと報じた。
これは「ビットコインは金のように取引される」という主張とは異なる。バランスシートとリスク管理に関する主張だ。
ポートフォリオがプレッシャーに直面すると、欲しいものだけでなく、売れるものを売ってしまうことがよくあります。バリー氏は、強制的な売却は少なくとも一時的には相関関係を混乱させる可能性があると警告しました。
結論
バリー氏の投稿は、企業財務の集中、鉱山会社の脆弱性、反射的な売りなど、ストレス下にある市場構造に関する警告である。
彼が提示した閾値は、決して不変の予測ではない。彼の言葉を借りれば、それは資金調達、支払い能力、そして強制清算のリスクが急激に上昇する可能性がある水準だ。
