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先週の問いは: 関税は織り込まれていますか？
暗号市場は現在比較的好調ですが、恐れは依然として残っています。このダイナミクスの最も可能性の高い説明は、市場参加者が関税や国際的な緊張といったリスクをある程度織り込んでいるものの、マクロ経済の不確実性が依然として残っているというものです。
市場は悪いニュースを織り込んで前方の予想を下方修正したため、現在市場は比較的好調です。これらの調整を考慮し、経済指標の多くが依然としてポジティブな中、市場が上昇傾向を続けるのは理解できます。しかし、不確実性が完全に織り込まれているわけではありません。
まず第一に、次の水曜日は解放記念日であり、トランプの報復関税が始まる予定です。他国が動揺するのか、トランプが動揺するのか、関税はどれほど大きくなるのか？これらはすべて不確実性を増す要因です。
来週、関税問題が比較的友好的に解決されることを願っています。しかし、そうでなければ、市場参加者が織り込んでいた以上に関税が悪化した場合、米国の伝統的な市場はビットコインよりも大きな打撃を受けるのか、興味深い疑問です。通常、ビットコイン（および暗号）は伝統的な市場の下落時に、より悪化するか、同程度になります。
しかし、私がフォローしている一部の人々は、今回は違うかもしれないと言っています。まず第一に、ビットコインは米国株よりも厳しく調整していますが、ピークのドローダウンはそれぞれ30%と10%でした。アメリカからローカル市場への資金流出が見られ、ローカル市場は増加しています。さらなる関税問題や米国株が過大評価されているという信念、ローカルが過小評価されているという信念と相まって、この流出が続くか加速するかもしれません。その間、グローバルな資産であるビットコインは、これにあまり影響を受けないと合理的に考えられます。最後に、アメリカは引き締めの最中であり、ドイツや中国のような他国は緩和しています。グローバルな資産として、ビットコインはアメリカ株よりもその流動性を吸収するのに非常に適しています。
これらのポイントはすべて論理的で説得力がありますが、私は最終的に、米国株が急落した場合にビットコインが浮かぶとは思わない単純な事実、つまり、「市場はあなたが支払い能力を失うよりも長く非合理的であり続けることができる」とケインズが有名に述べたためです。私は市場が非合理的に行動すると信じています。米国株が下がれば、ビットコインも同程度かそれ以上に下がります。Graham Stoneは今週のToken Narrativesで、これが発生すれば「両手でビットコインを買え」と述べました。私も同意です！
それはすべて短期的な話です。中長期的には、ビットコインは価格上昇に非常に有利な位置にあるように思えます。今週は、企業がビットコインをバランスシートに置き始めるというテーマに関してたくさんの強気のニュースがありました。
Saylorが彼の会社を通じてBTCを買い始めたとき（かつてはMicrostrategyとして知られていました）、株価に大きな上昇が見られました。当時、多くの人が最終的にMicrostrategyの成功が企業にとっての新しいプレイブックになると推測しました。特にその関連性が薄れている企業において。
ついに企業がこの取引に飛び込んでいるのを見るかもしれません。Metaplanetという日本のホテル開発業者であるこの企業は、昨年2024年4月8日に初めてビットコインを購入し、その日から株価が2300%を超えて急上昇しています。最新の購入により、月曜日には3,350 BTCを保有しています。CEOは月曜日に日本語でXに投稿し、「本日、当社は取引高で50.4億円の史上最高値を記録しました。取引高で日本で13位にランクインし、市場価値が最高のトヨタを超えました。」
水曜日には、Gamestopが発表し、ビットコインのトレジャリー戦略を開始するために13億ドルの資金を調達しています。13億ドルの資金を調達中で、キャッシュを47億6000万ドル保持しているにもかかわらず、AggressiveでMicrostrategyスタイルのプレイブックを反映しています。Saylorはその発表に対してXに投稿してGamestopがBTCの正当性を得るために30億ドルを超えるビットコインを買うべきだと提案する世論調査を行いました。上品にいきましょう、Saylor！
また今週、フランスのビットコインのトレジャリー会社が580 BTCを買い、今月初めにはRumbleが188を購入しました。
