草案の主要なコンポーネント
デジタル資産と仲介業者の定義
草案は、「デジタル資産」の基盤となる定義を設定し、支払いステーブルコイン、デジタルコモディティ、およびデジタル証券を区別しています。また、「デジタル資産仲介業者」を広く定義し、取引所、カストディアン、ブローカー、およびウォレットプロバイダーを含め、すべてが新しい監督要件の対象となります。
SECとCFTC間の管轄明確化
最も重要な要素の1つは、 証券取引委員会（SEC）と 商品先物取引委員会（CFTC）の明確な管轄権の境界を確立する提案です。草案によれば、デジタルコモディティはCFTCの監督下に置かれ、他者の努力に基づいて利益期待を提供するデジタル資産はSECの管轄内にとどまります。この分裂は、 デジタルコモディティ取引法や 21世紀の金融革新と技術法などの最近の取り組みと一致しています。
ステーブルコインフレームワークと連邦監督
ステーブルコインの発行者は、連邦の承認と慎重な基準の対象となる新しい登録要件に直面します。発行者は、適格資産の完全な準備金を維持し、定期的な監査を受け、業務リスクとアンチマネーロンダリング（AML）管理を遵守する必要があります。注目すべきことに、この草案はステーブルコインを銀行のような手段として規制すべきか、特注のデジタル支払いメカニズムとして規制すべきかについての議論を反映し、 ルミス・ジリブランド支払いステーブルコイン法などの最近の発展を反映しています。
消費者保護と情報開示要件
提案は、小売顧客に対するリスク、手数料、法的権利に関する詳細な説明を含む開示の強化を義務付けています。また、投資家の理解を支援するために、投資信託の目論見書に類似した標準化された「デジタル資産開示フォーム」の作成を提案しています。このセクションは、暗号資産プラットフォームに関するSECの執行行動やガイダンスで提起された広範な規制上の懸念に合致しています。
混同と保管に対するガードレール
草案全体の重要なテーマは、FTXのような失敗の防止です。仲介業者は顧客と企業の資産を混同することを禁じられ、保管慣行と記録保持に厳しい要件が課されます。これらの改革は、 金融安定監督審議会（FSOC）の勧告を反映し、デジタル資産企業に対する破産をきっかけとした精査に続いています。
業界と規制当局の反応
この草案は、規制の明確化を長い間求めていた業界参加者から慎重な楽観を引き出しています。しかし、一部の関係者は、特にソフトウェア開発者や分散型プロトコルに対する連邦の権限の範囲について懸念を抱いています。一方で、規制当局は混合した反応を示しています。SECは管轄権の拡大解釈を続けており、CFTCはデジタルコモディティの現物市場に対する法的権限の強化を目指す取り組みを支持しています。
次に何が起こるか
この議論用草案の発表は立法措置を保証するものではありませんが、暗号資産規制の重要な瞬間を示しています。これは公式な公聴会、修正案、潜在的な超党派交渉の扉を開きます。進展すれば、この法案は、 CLARITY法案や GENIUS法案のような他の保留中の法律と補完または競争する可能性があります。それぞれがデジタル資産の法的扱いを現代化することを目指しています。
法案作成者がイノベーションと消費者および金融保護のバランスをとり続ける中で、暗号資産業界は規制執行だけではなく、連邦法によって形作られる新しい規制のパラダイムに備えるべきです。Kelman PLLCは、法域間での暗号規制の進展を監視し、これらの変化する法的環境をナビゲートするクライアントへの助言に従事しています。詳細情報や相談の予約については、こちらにお問い合わせください。
