Uniswap Labsは米国証券取引委員会（SEC）のWells Noticeに回答し、同社のプロトコルはSECの規制管轄下にないと主張した。回答では、ユニスワップの分散型金融（defi）技術の自律性を強調し、その活動が取引所やブローカーの運営に分類されることに反対している。
ユニスワップ、SECウェルズ通知に回答、プロトコルの分散型性質を擁護
ニューヨークを拠点とするソフトウェア会社ユニスワップ・ラボは、米国証券取引委員会（SEC）から受領したウェルズ通知に対する包括的な回答を発表した。同社の法律顧問によって提出されたこの回答書は、分散型自動マーケット・メーカー（AMM）であるユニスワップ・プロトコルは、現行の証券法では取引所、ブローカー、清算機関に該当しないと主張している。ユニスワップの弁護士は、プロトコルの自律的な性質と集中管理の欠如が、SECの規制の枠組みの外にあることを強調している。
ウェルズの回答はこうだ：
プロトコルは証券法上の取引所ではありません……二次市場取引は投資契約を構成せず、プロトコルで取引される量の大部分はビットコイン、イーサリアム、ステーブルコイン、または外国取引であり、いずれもSECの管轄対象ではありません。
Uniswap Labsに出されたWells Noticeは、同社が無登録の取引所を運営し、ブローカー・ディーラー登録が必要な活動に従事していることを非難している。しかし、ユニスワップの回答は、イーサリアムのブロックチェーン上で動作するプロトコルは、デジタル資産の仲介者なしの取引のために設計されており、中央集権的なガバナンスなしで動作すると主張している。この構造により、多くの伝統的な市場仲介者が不要になり、それによって取引コストが削減され、ユーザーの全体的なセキュリティが強化されると彼らは主張している。
ユニスワップの抗弁の核心は、プロトコルの運用が取引所やブローカーの法定定義に合致しないという主張である。回答は、Uniswapプロトコルがスマートコントラクトを通じてピアツーピア取引を促進し、取引や保管資産を管理する中央事業体の関与がないことを強調している。Uniswap Labsはまた、プロトコル上の取引の大半は、エーテル、ラップビットコイン、ステイブルコインなどの暗号通貨に関わるものであり、これらはSECが以前から証券ではないと認めていることを指摘している。
ユニスワップの提出書類はさらに、UNIガバナンス・トークンの配布についても言及し、これらの配布は未登録証券の販売を伴うものではないと主張している。回答は、UNIトークンは登録要件の免除のもと、過去のユーザー、流動性プロバイダー、投資家に配布されたと概説している。また、UNIトークンの流通市場取引は投資契約に当たらないと主張し、SECのHoweyテストの解釈に異議を唱えている。
「UNIトークンは、保有者がプロトコルの限定された変更可能な部分をコントロールすることを可能にするガバナンス・トークンである。「そしてラボは、登録が必要な取引でトークンを提供したり販売したりはしていない（したことはない）。ラボによるUNIガバナンス・トークンの配布は、登録が免除されているか、Howeyテストに基づく非証券取引であるか、あるいはその両方であった。”
